提要8月初以来，动力煤价格波动回升，主力ZC901从578.2元/吨回升至超过630元/吨，最大涨幅超过70元这波回升是7月价格快速杀跌的反弹，也体现出因7月原煤产量下降而产生的供给紧缩预期统计局14日公布数据显示，8月原煤产量2.97亿吨，同比增长4.2%；1-8月份，原煤产量22.8亿吨，同比增长3.6%供应端，产能释放，进口持续保持高位；需求端持续负增长供应充裕，需求下滑态势下，煤价重回绿色区间的概率加大建议在需求旺季到来前维持空头思路操作淡季到来 动力煤“压力山大”

一、原煤产量再度回升打破供给紧缩预期

8月份原煤产量增速超预期回升统计局14日公布数据显示，8月原煤产量2.97亿吨，同比增长4.2%，7月下降2.0%与7月相较，8月份全国原煤产量环比增加1510万吨，增长5.36%供应量增速由负转正，扭转市场对原煤产量的继续收缩预期，将在接下来一个月显露出平抑煤价的效果

二、煤炭进口量维持在历史高位有利于煤价平稳运行

同时，煤炭进口量继续保持高增长海关总署数据显示，8月份煤及褐煤进口量2867.9万吨，同比增长13.49%煤炭进口量持续处于高位，显示出当前政策对进口煤无明显限制措施预计迎峰度冬期间，煤炭进口量将持续保持在高位区间这将有利于充分利用国际国内两个市场，平抑煤价异常波动

三、六大电日耗负增长下水煤需求较差

8月1-31日，六大电日耗累计2367.16万吨，同比降4.15%进入9月后，六大电日耗快速从70万吨水平跌至60万吨下方，并持续保持在较低水平；截至14日，当月六大电日耗累计为910.6万吨，同比降8.72%，降幅进一步扩大

四、重点电厂需求回落库存处于历年同期高位

因季节性因素，重点电厂耗煤量近期持续回落，与六大电耗用下降一致与六大电库存高位持平不同的是，重点电库存表现出明显的季节性波动，当前库存水平已经处于三年同期高位水平需求较弱的现状下，电厂在高价区补库的持续性存疑

五、贸易战有所缓和风险仍未消退

宏观面依然是利空态势美国极限施压，中国以牙还牙连续博弈后，双方表达出重启谈判的意愿风险似乎有所缓和，但贸易战火仍在延烧，随时会再度扩围贸易战对出口导向的加工贸易影响较大，工业用电量增速大概率持续回落

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