多种不同的信号让黄金变得烫手
自从特朗普赢得美国大选之后，我们似乎没有任何理由去怀疑美元的强势，更何况有美联储2022年3次加息的预期所支撑但是，10年期美国国债收益率的陡峭上升是否能延续？带着这种怀疑我们买入了黄金资产大家应该知道，美元上涨的背后是美国国债收益率的上升，而黄金的价格几乎与美元的走势相反
美国10年期国债收益率与美元指数6个月的走势对比，不难发现，美元的强弱与美国10年期国债收益率的走势几乎一致，尤其在11月8日特朗普赢得美国总统大选之后，国债收益率与美元几乎同时陡峭上扬12月下旬之后，随着国债收益率见顶，美元也徐徐回落
正如我们判断美国国债收益率陡峭似的上升不可持续而买入黄金，当前美国国债收益率断崖似的下跌也不可能持续，是否把持有的黄金资产抛掉？这似乎不是一个困难的决定，但是几乎没有预料到的是特朗普再次不同寻常地发表了对美元的看法：过度强势的美元对美国经济不利，尤其是当前的美元对美国贸易不利尽管任何话从“推特总统”特朗普口中说出都不会让人过度感到惊讶，但是毕竟历届美国总统都不会对美元走势发表明确观点，总体的看法都是欢迎强势美元特朗普的言论一出，美元暴跌，黄金受益大幅上涨
但是，基本面对美元支持的因素并没有丝毫改变，我们又当何去何从？
我们开始从一些基本面以外的因素中寻找答案首先我们看到了以下这张黄金的价格走势图自2022年11月8日之后，黄金价格第一次站上50天平均移动线，这当然是件好事，但是相对强弱指标处于3年来的波动范围上限又不得不让你必须容忍可能出现的回调总体来说，技术面还算不错
其次，我们一直喜欢的COT黄金持仓情况报告似乎也表现出对黄金未来走势的有利一面历史来看，黄金的价格走势与多头头寸的累计量非常相关下图为COT黄金持仓量与黄金现货价格走势的对比图图中明确可以看到的一个现象是：黄金多头头寸上涨时，黄金价格上涨，反之亦然但是，对我们具有意义的是多头头寸出现顶峰与低谷的时机非常显然，当前黄金的一波价格反弹是伴随着多头头寸跌入低谷后的反弹似乎这种头寸上的反弹仍然可以延续
同样可以看一下黄金空头头寸累计的情况黄金空头头寸与黄金价格的走势方向正好相反当前黄金空头头寸的数量已经处于2022年7月份以来的最高水平，而目前有出现回落迹象
上述黄金持仓头寸的情况是非常直观的，但问题在于COT黄金持仓报告出现于每周五，而持仓数据截止日为每周二，其中有三天的情况并不清楚，但不管怎样，报告仍然具有参考价值
另一个需要观察的角度来自于黄金期权定价在经历了长时间的价格负数后，当前的价格有回归零并上升至零以上的倾向通常来说，负数的价格代表了投资看空的情绪占优，而正的读数代表着投资者看涨的情绪占优
最后，从一个并不直观的角度看（但是非常重要的角度） —— 黄金价格变化与美国10年期国债收益率变化12周滚动相关性，我们发现当前的负相关性超过了80%，接近于2007年以来的最低点这可能对于黄金来说并不是一件好事，随着美联储加息预期的强烈，美国国债收益率上升的空间仍然存在，那么如此强的负相关性必然会导致黄金价格的下挫但是，好的一面是这一负相关性已经接近极限，这意味着未来这种负相关性有减弱的极大可能性
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