人民币贬值的原因是什么？

外汇网讯，为了稳增长，央妈对汇率忍痛割爱，下一步可能扩大汇率波动区间，加大人民币弹性，主动释放贬值压力那么，人民币贬值的原因是什么？

1）贬值源于外储缩水

人民币本身是一种商品，价格由供需决定，而外汇储备是衡量人民币汇率供需的重要指标过去外储持续增加时人民币有升值压力，现在外储持续缩水，过去1年外储减少3000亿美元，过去一个月减少425亿美元，所以有贬值压力所以从年度角度观察，人民币贬值是从去年年初开始的，因为从去年起外汇储备出现持续明显的下降

2）贬值的背景是中美利差缩窄

在中国当前的外汇储备中，每个月顺差依然保持在500亿美元左右，FDI稳定在100亿美元左右，因此外汇储备的下降主要源于广义上热钱的流出而其中中美利差是重要影响因素美国9月将加息，中国持续降息后利率大幅下降以标志性的无风险利率为例，去年一直到今年年初中国1年期国开债利率在4%以上，美国几乎是零利率，中美利差超过3%，即便人民币贬3%在国内持有有息资产是有利可图的现在几乎逆转了，中国1年期国开债利率只有2.6%，而美国1年期国债利率上升到0.4%，中美利差只有2%左右，意味着如果人民币汇率贬值超3%的话持有美国有息资产将更加有利可图

3）为何现在启动贬值，源于经济下行以及货币超增

一方面，刚刚公布的7月外贸数据不佳，7月出口增速再度转负，意味着出口依然拖累经济增长，一个重要背景是过去人民币跟随美元升值，今年上半年人民币有效汇率指数升值了3%，降低了出口竞争力

另一方面，今天罕见提前公布了货币数据，M2达到13.3%，超过12%的目标而货币超增的原因与以往的外占超增或者实体贷款超增有本质区别，央行在2季度货币政策报告中明确指出未来货币M2仍有上行压力，主要有两点原因：一是商业银行购买地方债，目前每个月超过5000亿另一个原因是商业银行放贷证金公司购买股权，7月这部分贷款超过8000亿而且这部分因素在未来很难退出，这意味着M2增速易升难降，因而目前的通胀上升有货币超增的推动而非单纯的猪价上涨，因此央行此时启动贬值有一石二鸟之效，一边刺激出口、一边缓解国内货币超增的压力

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